考研资深辅导美东时间2月24日盘前，亚玛芬体育发布2025年第四季度及全年财报。2025年，亚玛芬体育营收达65.66亿美元，净收入达4.27亿美元，同比增速分别为27%和489%，较上年进一步提速，其中萨洛蒙年销售额首次突破20亿美元。
亚玛芬体育全球首席执行官郑捷表示：“第四季度为亚玛芬体育具有突破性意义的一年画上了圆满句号。2025全年，所有业务板块、地区以及渠道均实现了双位数增长。”
这是亚玛芬体育2024年2月在美上市以来，第二个完整财年的成绩单。亚玛芬体育曾在去年交出一份营收和利润双位数增长的超预期年报，直接带动公司市值较上市时翻倍。
如果说上市后的首年财报要一鸣惊人，那么第二年的财报则要展示增长的可持续性：已被验证有效的战略如何进一步深化，以及在既有增长引擎之外，还有哪些新的潜力正在释放。
继续增长，但不止于速度
对于亚玛芬体育这样的多品牌集团，仅看规模和增速还不够，更应关注其经营质量，后者更能体现企业长期发展的健康程度和管理水平。
2025年，亚玛芬体育调整后毛利率提升230个基点至58.0%，调整后营业利润率提升170个基点至12.8%，且各业务板块的调整后营业利润率均有提升。
亚玛芬体育首席财务官Andrew Page提到：“2025年末，我们的净杠杆率仅为0.3倍，全年经营性现金流超过7亿美元，财务基础较此前更为稳固。”
除了这些反映整体的指标，拆解来看，各品牌和各市场的增长均衡度亦有提升，是亚玛芬体育系统化赋能和全球化能力的体现。
亚玛芬体育的业务版图由三大业务板块组成：以始祖鸟为主的的户外功能性服饰、以萨洛蒙为核心的山地户外服饰及装备、以威尔胜为主的球类及球拍装备。
2025年，这三大品牌依然发挥引领作用，带动各板块分别增长30%、31%和13%，各板块的增幅差距较上年显著缩窄。
一直作为亚玛芬体育增长稳定器的始祖鸟，在这一财年依旧表现稳健。作为集团的旗舰品牌，始祖鸟的所在户外功能性板块在2025年营收同比增长30%至28.56亿元。在第四季度，女性业务及鞋履业务成为始祖鸟增长最快的两大模块，均实现同比超过40%的增长。亚玛芬体育首席财务官Andrew Page在业绩会中透露，2026年，品牌计划在全球净增25-30家门店。
值得注意的是，萨洛蒙成为继始祖鸟后的第二增长曲线趋势愈发清晰。2025年其年销售额首次突破20亿美元。在萨洛蒙的驱动下，山地户外服饰及装备板块过去四个季度的同比增速分别为25%、35%、36%和29%，较上年同期增速显著加快。对于目标市场和目标人群需求的精准挖掘，让萨洛蒙的增长能够渗透更多品类，形成系统化能力，持续赋能亚玛芬体育的集团商业价值。
分市场看，大中华区仍是最强劲的增长引擎，全年收入同比增长43.4%至18.62亿美元。更重要的是，亚玛芬体育在大中华区的成功经验正逐步扩展到全球。
在鞋类业务热度持续攀升的同时，萨洛蒙精准捕捉消费者对服装品类的延展需求。品牌于今年首发FALCON FLY高端竞训跑服系列，标志着服装业务正逐步成为其战略的全新增长点。
典型代表是率先在中国市场得到验证的威尔胜（Wilson）网球360战略。从2021年开始，威尔胜在中国多个城市开设网球“360门店”，销售网球拍和鞋服，打造一站式购物体验。该战略的逻辑是以丰富的产品组合和专业的门店场景深化品牌与其强势领域的捆绑，不仅带动了威尔胜的业绩高速增长，也将威尔胜在网球上的统治力从球拍延伸至全品类、全场景，从而在持续经营中反哺销售。2026年，威尔胜计划在中国市场新增约30家“网球360”门店，并将该模式继续在全球范围其他市场进行复制推广。
“多品牌+专业+DTC”持续强化壁垒
亚玛芬体育打造的一套多品牌协同的运营范式，为中国户外市场树立起高标准的参考坐标，拉高了市场整体的竞争水平。
具体而言，以始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜为代表，亚玛芬体育在技术和产品研发、零售场景、社群营销等方面的先锋创新，深刻影响着当下中国户外市场的行业面貌，令其与早前的户外用品集合店时代相比，有了天翻地覆的变化。
这一切的根基，是亚玛芬体育对产品专业性的投入，这是户外品牌的立身之本，也是最具竞争力的硬通货。2025年，始祖鸟继续以专业技术和产品创新领跑行业，发布了历经25次迭代的BETA AR全能山地硬壳、专为登山滑雪打造的Rush Jacket轻量硬壳等多款新品；萨洛蒙的代表性新品之一是S/LAB PULSAR 4越野竞速跑鞋，作为旗舰产品线，S/LAB一直是品牌研发最高水准的体现。
而品牌的专业基因要被消费者感知和认可，在产品之外还需要渠道和营销的配合。
DTC（品牌直运营渠道）是亚玛芬体育渠道和营销布局的关键。2025年，亚玛芬体育DTC渠道收入同比增长41.5%至32.09亿美元。
过去几年，亚玛芬体育旗下品牌开出了数量更多、面积更大、体验更优的门店。它们不仅销售产品，也以创新的空间设计打造各具特色的体验感，成为传递品牌文化的营销窗口。
以三大品牌为例，始祖鸟2025年净新增24家门店（不含韩国收购门店），萨洛蒙全年净新增近100家门店，威尔胜在第四季度新增10家全球自营品牌门店。
其中最具代表性的，包括始祖鸟在北京王府半岛酒店开设的全球首家“出发地门店”Arc’Lounge，在都市中打造出一方集体验、零售、社群联结于一体的品牌全新概念空间；萨洛蒙在上海安福路的小白楼“福郡”，巧妙将品牌的法式文化基因和先锋户外美学融入沪上街区生态；与著名设计师青山周平合作的威尔胜的武汉砖阁城市概念店，则以当地传统民居中的红砖元素，砌起一座美式俱乐部风格的网球文化空间。
社群营销方面，亚玛芬体育的先锋性体现在开创了多种花样玩法，以及面向不同用户的精细化运营。
2025年，始祖鸟中国的社群活动山地课堂多达143场，覆盖门店和户外各阶段体验，将专业户外知识转化为深度社群互动。同年在上海开跑的全球首场萨洛蒙Gravel无固定路线挑战赛，以突破性赛制聚集全球数百名跑者在探索城市文化中深化社群联结。而在中国启动的萨洛蒙“灯塔计划”则聚焦专业越野跑者，以中国越野跑领域顶级的奖金规格，激励职业运动员的竞技突破，推动越野跑行业发展。关注女性网球爱好者的威尔胜ACE GIRL也在2025年全新升级，包括在巡回赛前首次开设训练营，由专业教练团队提供针对性指导。
总结亚玛芬体育运营范式的底层逻辑，关键词在于多品牌协同、专业基因和DTC模式。多品牌协同让品牌在不同户外垂直领域深耕，专业基因为亚玛芬强化品牌的专业壁垒与核心竞争力，配合着DTC模式，品牌消除了与用户之间的层层阻隔，直接优化购物和社群体验，也能以一手洞察敏锐应对市场变化。
多领域需求潜能释放，多品牌蓄势待发
亚玛芬体育在商业层面的革新，也随着生活方式和社会文化风貌的变化而顺势进阶，引领行业。
通过旗下多品牌的产品、社群活动和理念传播，亚玛芬体育让滑雪、越野跑、攀岩等原本小众的专业运动，从相对陌生和遥远的概念，变成了易于实践的生活方式。且其中蕴含的探索自然、勇于挑战、彼此联结等理念，塑造了一种积极的社会新风尚。
这也让户外市场未来增长的确定性更加明确。与时尚潮流不同，户外风潮不单纯是审美层面的周期性轮回，更是生活方式的迭代，是社会经济和文化发展到一定程度而催生出的不可逆趋势。
随着户外风潮持续蓬勃、集团战略日益成熟，亚玛芬体育构筑壁垒、领跑行业的能力还有广阔的释放空间，引领其步入更具想象力的新阶段。
站在当下来看，亚玛芬体育未来的增长至少来自两个方面。一方面是三大核心品牌自身还有增量可以挖掘，增量不仅来自中国市场持续蓬勃的需求，还有品类扩张和全球市场。
2025年4月，始祖鸟成立独立鞋履业务部门，以推动鞋类产品创新、加快上新速度。此外，始祖鸟的女性产品也获得良好市场反馈，产品种类的丰富度持续提升。2025年第四季度，始祖鸟的女性品类同比增长超过40%，为品牌增长最快的品类；鞋履业务同比增长也接近40%，在所有主要市场均表现强劲。
萨洛蒙正发力布局北美市场，特别是美国东西海岸的关键城市。2025年下半年，萨洛蒙相继在芝加哥和洛杉矶开设新店，两者分别是萨洛蒙在美国中西部的首店和加州首店。2026年，萨洛蒙还将重点拓展纽约、旧金山、迈阿密等新城市，于今年新开7至10家门店。
在第四季度，威尔胜鞋服业务保持强劲的双位数增长，并在2025全年实现同比翻倍增长。
另一增长确定性在于，亚玛芬体育旗下其他品牌正在中国市场迎来合适的登场时机，已在逐步发力。
高端女性户外品牌壁克峰（Peak Performance）以“户外功能+风格美学”的定位切入市场，满足中国户外市场里日益增长的女性用户对于产品审美和设计细节的差异化需求。2025年，壁克峰在敦煌发布彩壳新品，在上海快闪空间推出吐司服新色产品，都展示出品牌独特的色彩美学。
随着中国冰雪运动热度持续攀升，头部自由式滑雪品牌安玛达（Armada）在2025-2026雪季正式进入中国，首批产品已在八家亚玛芬滑雪服务中心销售，进一步壮大了亚玛芬体育在中国滑雪市场的版图。
从目前各品牌的营收体量来看，亚玛芬体育旗下品牌整体构成了一个层次分明、梯队衔接的增长队列。始祖鸟作为营收超百亿的头部品牌，是集团稳健增长的基本盘；萨洛蒙、威尔胜、壁克峰、阿托米克（Atomic）等品牌，正勾勒出强劲的新增长曲线；而安玛达等更具专业特色的品牌，则储备着面向未来的增长潜力。
这种“头部引领、中坚驱动、长尾蓄势”的健康结构，为亚玛芬体育构筑起长期韧性。
亚玛芬体育预计，2026财年第一季度集团收入增幅在22%到24%之间，全年增幅为16%至18%。
“展望未来，我们有信心实现持续且高质量的增长。亚玛芬体育独具一格的功能性服饰与户外品牌组合，令我们为高端运动及户外市场具备强劲增长潜力而做好了准备。纵观全球消费市场，高端运动及户外行业仍是增长最为健康和活跃的赛道之一。”郑捷表示。