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近日，亿航智能（Nasdaq: EH）公布2025年第四季度及全年财务业绩。2025年第四季度，公司共交付eVTOL航空器100架，其中EH216系列95架、VT35 5架。交付量显著提升，带动当季总收入约2.44亿元，同比增长48.4%，环比增长163.6%。
此前，2025年前三季度公司营业总收入合计约2.66亿元，其中第三季度营收约0.93亿元，eVTOL航空器交付42架，出现阶段性下滑。公司曾将其归因于客户付款进度推迟导致订单积压，并预计相关收入将在第四季度集中确认。
全年业绩显示，随着第四季度交付放量，公司全年收入约5.1亿元，同比增长11.7%，完成此前5亿元营收指引并创历史新高。
亿航智能此次并未披露具体客户名单，但根据公司此前公开的业绩材料，其订单主要来自企业客户及地方运营主体。公司曾披露，2025年第二季度曾向13家企业客户交付产品，客户分布以国内为主。
盈利方面，在规模放量驱动下，第四季度毛利率小幅提升至62.1%，经营亏损收窄至660万元，并实现净利润1050万元，首次录得GAAP口径季度盈利。非GAAP口径下，经调整后经营利润与净利润分别达5430万元和7150万元，实现同比增长并较上一季度扭亏。
不过，从全年维度看，亿航智能盈利仍承压。2025年净亏损约2.31亿元，与2024年的2.30亿元基本持平，整体尚未实现GAAP口径盈利。整体来看，公司已在季度层面实现盈利突破，但全年仍处亏损阶段。
费用支出方面，2025年全年总运营费用约为5.95亿元。其中，行政管理费用约为2.78亿元，同比增长约19%，为费用增长的主要来源，显示公司在商业化前期正扩张组织与管理体系投入；研发费用约为1.95亿元，同比略降约2.5%。
单季度来看，第四季度行政管理费用约为7270万元，同比增长约4.0%，环比增长约4.2%，其中同比增长主要源于员工规模扩张带来的薪酬支出增加，环比增长则主要受企业日常运营中专业服务费用上升影响。
亿航智能创始人、董事长兼首席执行官胡华智表示，站在“十五五”开局之年，低空经济已成为国家战略性新兴产业。2026年公司将聚焦商业化落地，推进载人eVTOL常态化运营，加快VT35适航认证与商业化进程，并深化包括泰国在内的海外市场布局。
“低空观光票”即将开售，盈利考验浮现
亿航智能还披露，首批获得运营合格证（OC）的运营主体“亿航通航与合翼航空”，计划于2026年3月在广州亿航未来城总部及合肥骆岗公园启动面向公众的低空观光售票运营。这标志无人驾驶载人eVTOL商业化进入实质落地阶段。
胡华智在业绩会上表示，EH216-S商业运营已进入最后倒计时，即将向公众开放售票飞行服务，公司也将由飞行器制造商向综合空中交通解决方案提供商转型。
此前，界面新闻记者在合肥骆岗公园实地探访了解到，亿航智能已建成并投运UAM运营中心及起降枢纽，市民未来可通过“合翼航空”小程序预约3－5分钟的低空飞行体验项目。航线采用“A点到A点”的运营模式，即飞行器自同一场地起飞并返回原起降点，以空中观光和体验为主。
针对具体开售时间，亿航智能相关负责人回应界面新闻称，目前仍在倒计时准备阶段，尚不对外公布具体日期。
有业内人士告诉界面新闻，低空观光业务在技术与监管方面具备成熟可行性。中国已在全球率先允许无人驾驶载人eVTOL进入商业运营。亿航EH216-S已经“四证齐全”，具备载人飞行资质。但当前商业运营仍处试点阶段，飞行区域、航线及应用场景均受到一定限制，只能以观光类“A点到A点”飞行为主。
正式投运后，低空观光业务要想实现规模化盈利，必须考虑到“班次周转效率”及“单人票定价策略”。
EH216-S的官方充电时间为120分钟，单次续航在20-25分钟。有业内人士粗略计算，在这种情况下，单架eVTOL按每日运营12小时计算，最大飞行架次可能不足5次，具有较高亏损风险。若想实现盈利，则需完成高周转架次，也需要更高效的电池系统与充电效率。
在初期投入飞行器较少的情况下，适当提高票价可以提升盈利额。然而，有业内人士向界面新闻分析称，以3-5分钟、A到A点的体验时间及航线限制来看，极少能有游客接受千元以上的价格。目前的观光飞行体验项目仍较大程度依赖政府补贴，因此亿航的早期定价大概率在300元左右。
据界面记者了解，一些地方政府陆续针对eVTOL商业运行航线出台了补贴政策，每架次每位乘客试点补贴100-300元不等。以当前业务阶段，亿航智能的盈利仍主要依赖交付放量，低空观光业务短期内将更多呈现市场培育性质。
亿航智能方面表示，此前数月内部试运行已积累充分的运营经验，运营流程、维护体系及机队管理系统正持续优化中，同时，地面操控员培训体系也在同步推进。
资本市场表现上，机构资金正持续加码亿航智能。截至2025年四季度末，公司机构持股比例升至29.08%，较2024年提升约9个百分点，散户持股比例相应下降。
报告期内，SIG海纳国际集团大幅增持，成为第二大外部股东；摩根士丹利、瑞银等机构亦延续加仓，道富集团、富达投资等资管机构保持持仓。不过，前十大外部股东以海外机构为主，单一机构持股普遍在6%以下。
从资产负债表看，公司规模扩张特征较为明显。报告期内，公司总资产由2024年的约13.6亿元增至约15.5亿元，同比增长约14%。与此同时，负债规模亦同步上升，其中流动负债由约4.7亿元提升至约7.3亿元。