业绩承压的“江西猪王”，又被台风“刮了层皮”

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雷达财经出品 文 | 周慧 编 | 孟帅

一场台风，让本就业绩承压的 " 江西猪王 " 正邦科技雪上加霜。

7 月 9 日，正邦科技发布公告称，受台风 " 美莎克 " 影响，公司多家子公司遭受不小的资产损失。经初步预计，本次灾害造成的资产损失金额或超过公司去年度经审计净利润的 10%。

同日，正邦科技还披露了半年度业绩预告。今年上半年，公司归母净利润预计亏损 7 亿元至 8 亿元，同比下降 447.11% 至 496.7%。

正邦科技表示，公司业绩下滑，主要系生猪市场行情波动导致生猪养殖业务利润下降，以及对往来账款计提预期信用损失及对部分存货计提减值准备所致。

回顾正邦科技的发展，其在创始人林印孙的带领下，逐步发展成涵盖饲料、养殖、兽药等业务的上市公司。

2020 年，正邦科技的营收一度逼近 500 亿元，归母净利润跃升至 57.44 亿元。同年，林印孙以 320 亿元的身家，成功坐上 2020 年《胡润百富榜》的江西首富之位。

然而，因踩错猪周期节奏以及激进扩张产能，正邦科技后续业绩 " 跳水 "，资产负债率一度飙升至 148.41%，并最终走到了破产重整的地步。

2023 年，江西双胞胎农业有限公司作为重整投资人入主正邦科技。依据重整计划书，正邦科技 " 力争重整完成后的第一年经营性减亏、第二年实现扭亏为盈 "。

2025 年，正邦科技营收虽同比增长 66.8% 至 147.95 亿元，但归母净利润却再度转亏，全年录得亏损 5.46 亿元，公司的重整扭亏目标落空。

０１

半年预亏超 7 亿，台风过境再受挫

7 月 9 日，" 江西猪王 " 正邦科技的两则公告，将公司当下艰难的处境摆上了台面。

当日下午，正邦科技发布《2026 年半年度业绩预告》。经公司财务部门初步测算，今年上半年，公司归母净利润预计亏损 7 亿元至 8 亿元，而去年同期盈利 2.02 亿元，同比下降 447.11% 至 496.7%。

同期，正邦科技扣除非经常性损益后的净利润预计亏损 7.2 亿元至 8.2 亿元，同比减少 1303.80% 至 1470.99%；基本每股收益亦由盈转亏，亏损 0.0757 元 / 股至 0.0865 元 / 股。

对于上述指标的同比下降，正邦科技在公告中解释称，报告期内公司生猪板块销售生猪 558.21 万头，生猪销售收入 40.94 亿元。

受生猪市场行情波动影响，报告期内商品猪（扣除仔猪后）销售均价 5.23 元 / 斤，较上年同期下降 2.04 元 / 斤，使得公司生猪养殖业务利润同比有所下降。

此外，按照《企业会计准则》的有关规定和要求，正邦科技基于谨慎性原则，对往来账款计提预期信用损失及对部分存货计提减值准备。

然而，屋漏偏逢连夜雨，台风 " 美莎克 " 的到来，又 " 卷去 " 了正邦科技的大笔利润。

7 月 9 日傍晚，正邦科技发布公告称，受近日超强台风 " 美莎克 " 过境带来的极端降雨影响，公司控股子公司广西正邦畜牧发展有限公司、宾阳双牧鼎畜牧有限公司、来宾颂农畜牧有限公司等子公司的部分资产遭受洪水损失，未发生人员伤亡。

尽管正邦科技表示，公司在台风来临前便迅速启动应急响应机制，提前部署防御工作，但 " 天灾 " 带来的损失仍旧不小。

据现场初步排查，公司多家子公司的猪场及配套设施出现损毁，场内积水严重，生猪养殖生产受到一定影响。

正邦科技称，因所涉场区面积较大，排查工作量大，受损金额尚待进一步确定。经初步预计，本次灾害造成的资产损失金额可能超过公司 2025 年度经审计净利润的 10%。

不过，正邦科技强调，相关资产前期已购买财产保险，实际损失金额需根据受损资产排查情况、保险理赔情况进一步确定，可能与当前预计金额存在差异，最终以公司年度审计结果为准。

０２

从 " 养猪大户 "，到重整求生

据天眼查，江西正邦科技股份有限公司（简称 " 正邦科技 "）注册成立于 1996 年。

作为一家上市的农业产业化国家重点龙头企业，正邦科技专注于畜禽饲料研发生产及生猪养殖全产业链业务。

目前，正邦科技的控股股东为江西双胞胎农业有限公司，实际控制人为鲍洪星、华涛夫妇及其女儿鲍华悦。

不过，正邦科技创始人其实另有其人，系江右民系企业家林印孙。1984 年，林印孙从江西省粮食学校毕业。次年，年仅 20 岁的他毛遂自荐，当上了临川饲料厂的第二任厂长。

彼时，饲料厂深陷经营困境，年产量仅 6000 吨，员工只有 20 余人。林印孙接手后，不仅亲自下乡推销饲料产品，还利用所学知识自主研制新配方，推动技术创新。

在林印孙的带领下，饲料厂逐步扭亏为盈，并扩展为永惠饲料公司。1996 年，林印孙在此基础上正式组建了正邦集团有限公司。

千禧年左右，正邦集团借着国有企业改制的东风兼并重组，迅速进军农药、兽药领域。2003 年，正邦集团成功收购养猪育种中心，借此正式涉足养殖业。

2007 年 8 月，正邦集团旗下控股企业正邦科技成功登陆深交所。

2019 年至 2020 年，国内猪价步入上行周期，正邦科技通过自建、改造及租赁等方式，迅速扩张产能。

2020 年，正邦科技的营收直逼 500 亿元，同比翻了一倍左右；归母净利润则从 2019 年的 16.47 亿元飙升至 57.44 亿元。

得益于公司亮眼的业绩表现，林印孙本人的财富也水涨船高，一举夺下 2020 年《胡润百富榜》江西首富之位，身家高达 320 亿元。

然而，随着猪价的震荡下跌，正邦科技此前激进扩张时期埋下的 " 雷 " 后续被引爆。

2021 年、2022 年，正邦科技的营收连续两年出现下滑，累计归母净利润亏损更是超过 320 亿元。同时，公司资产负债率也在 2022 年末急速攀升至 148.41% 的高位。

2022 年 6 月，正邦科技发布公告称，受猪周期影响，公司及多家子公司因流动资金紧张出现部分商票逾期未兑付的情况。截至公告披露日，逾期未兑付余额合计高达 5.42 亿元。

同年 10 月，正邦科技长期供应商——锦州天利粮贸有限公司，以上市公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由，向法院申请对其进行破产重整。同月，南昌中院决定对正邦科技启动预重整。

2023 年 7 月，南昌中院裁定正邦科技破产重整，双胞胎农业作为产业投资人认购上市公司资本公积金转增的 14 亿股 A 股股票，并于同年 12 月正式成为上市公司的控股股东，鲍洪星、华涛、鲍华悦随之成为公司新的实际控制人。

为解决双方同业竞争问题，双胞胎集团曾承诺，在取得上市公司控制权后的 2 年内，启动业务、资产注入上市公司的程序，并在重整完成后的 4 年内完成相关业务及资产的整体上市。

去年 12 月，正邦集团披露，双胞胎农业已经开始启动资产注入的前期准备工作，以确保相关资产符合注入上市公司的合规性要求。

０３

重整转亏目标落空，去年亏损超 5 亿

在 2023 年披露的重整计划中，正邦科技曾表示，" 力争重整完成后的第一年经营性减亏、第二年实现扭亏为盈 "。

然而，从正邦科技 2025 年的业绩表现来看，这一目标已然落空。2025 年，公司录得营收 147.95 亿元，同比增长 66.8%；但归母净利润却再度由盈转亏，全年录得亏损 5.46 亿元。

对于公司净利润的亏损情况，正邦科技表示，主要受国内生猪市场价格波动等影响。

据农业农村部监测数据，2025 年全年活猪、仔猪和猪肉均价分别为 14.44、32.99、25.23 元 /kg，同比下降 9.2%、15.4% 和 8.8%。据测算，全年出栏生猪头均盈利 31 元，较 2024 年减少 183 元。

2025 年，正邦科技虽实现生猪业务出栏规模的大幅提升——全年生猪出栏量同比增长 105.87% 至 853.69 万头，且养殖业务收入增长 58.74% 至 84.79 亿元，但养殖业务的成本却同步大增 82.69% 至 75.29 亿元。

受此影响，正邦科技养殖业务的毛利率降至 11.19%，同比骤降 11.64 个百分点。

同期，正邦科技的饲料业务全年实现营收 60.42 亿元，较上年度增长 75.87%，但其毛利率同比下跌 0.03 个百分点至 3.32%。

受上述两大业务毛利率下滑的拖累，正邦科技的整体盈利能力有所下滑。同花顺 iFinD 数据显示，2025 年，公司销售毛利率为 7.98%，与 2024 年的 14.82% 相比几近腰斩。

进入 2026 年，正邦科技仍旧没能挽回业绩颓势。第一季度，公司实现营收 37.62 亿元，虽同比增长 25.32%，但增速相较上年同期的 108.22% 大幅放缓；单季归母净利润更是从上年同期的 1.71 亿元骤降至 -4.14 亿元。

而在资产负债层面，截至第一季度末，正邦科技的总资产为 193.09 亿元，负债合计 100.95 亿元，资产负债率为 52.28%，虽较此前的历史高点大幅下降，但仍高于上年同期的 44.91%。

关于正邦科技的后续发展，雷达财经将持续关注。

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