又一存储芯片龙头IPO,红杉押注

7 月 10 日，芯天下技术股份有限公司正式向港交所递交主板上市申，广发证券与中信证券担任联席保荐人，这是该公司继 2026 年 1 月首次递表失效后的第二次冲刺。

而在此前的 2022 年，芯天下曾闯关 A 股创业板并已通过上市委审议，但 2023 年 12 月 30 日公司自愿撤回申请。招股书给出的官方理由是审批程序预期需时较长且存在不确定性。

芯天下成立于 2014 年 4 月，是一家无晶圆厂存储芯片供应商，专注于代码型闪存芯片的研发、设计与销售。

公司产品主要为 NOR Flash 和 SLC NAND Flash 两类芯片，广泛应用于智能门锁、路由器、车机系统、工业控制器等场景，用于存储代码、固件及启动程序。

据灼识咨询数据，以 2024 年收入计，芯天下在全球代码型闪存芯片无晶圆厂公司中排名第六，其中 SLC NAND Flash 领域排名第四，NOR Flash 领域排名第五。公司是中国第二家可提供 2Gbit 超大容量 SPI NOR Flash 产品的公司。

在技术积累上，招股书显示，公司手握 218 项专利，自研的增强型闪存编程技术能将 NOR Flash 擦除寿命延长 2 倍，" 双工艺平台 " 策略在 NOR Flash 领域实现了从低功耗到高可靠性的全梯度产品覆盖，SLC NAND 则搭载了自研的先进错误校正控制器，在低功耗前提下保障数据可靠性。

财务表现方面，半导体行业在 2023 至 2024 年经历了一轮深度下行周期，芯天下的业绩也随之波动。

招股书显示，2023 年、2024 年、2025 年及 2026 年第一季度，公司营收分别为 6.63 亿元、4.42 亿元、5.19 亿元及 2.24 亿元。

净利润方面，2023 年为 -1400 万元，2024 年为 -710 万元，2025 年扭亏为盈达 2720 万元，2026 年第一季度净利润进一步攀升至 7590 万元。

根据招股书，2023 年、2024 年、2025 年及 2026 年第一季度，公司毛利率分别为 15.5%、14.0%、22.8% 及 55.6%。

对于收入与利润回升的原因，芯天下在招股书中解释称，2023 年低谷期囤入的低价晶圆逐步释放成本优势，叠加 NORD 新工艺平台量产带来的成本优化。2026 年第一季度的利润大幅增长，主要来自 SLC NAND 量跌价飞的结果。

NORD 新工艺平台是公司自研的新一代 NOR Flash 制造工艺，量产后在成本端形成优势。

从行业背景来看，SLC NAND 领域上游大厂持续削减产能，结构性供应短缺已推升价格大幅走高。NOR Flash 方面，AIoT、汽车电子、工业控制的需求全面复苏。

芯天下在招股书中承认，闪存芯片行业通常以三至四年为一个周期。芯天下在 2019 至 2022 年均为盈利，属于典型的存储周期股。

产品单价变化则直接反映了周期反转的力度，以三类主要产品为例。

SLC NAND Flash2025 年均价为 3.89 元，2026 年第一季度均价升至 13.04 元。

MCP2025 年均价为 17.07 元，2026 年第一季度升至 29.02 元。

NOR Flash2025 年均价为 0.73 元，2026 年第一季度为 0.60 元。

产品收入方面，2023 年至 2026 年第一季度，芯天下 NOR Flash 产品收入分别为 2.42 亿元、1.59 亿元、1.70 亿元及 0.56 亿元。

SLC NAND 分别为 3.19 亿元、2.16 亿元、2.80 亿元及 1.49 亿元。

MCP 分别为 0.73 亿元、0.43 亿元、0.38 亿元及 0.12 亿元。

其他产品分别为 0.29 亿元、0.24 亿元、0.31 亿元及 0.07 亿元。

囤货是芯天下重要的经营策略。截至 2026 年 3 月 31 日，芯天下存货高达 4.24 亿元，存货周转天数 330 天，接近一年的库存水平。2023 年至 2026 年第一季度，公司累计计提存货减值准备分别为 4350 万元、2360 万元、1120 万元及 340 万元，合计约 8170 万元。

股权层面，创始人、董事长龙冬庆直接持股约 34.94%，并通过一致行动安排合计控制公司约 62.3% 的投票权。

龙冬庆现年 49 岁，1999 年获复旦大学电子及信息系统学士学位，2025 年 6 月取得清华大学工商管理硕士学位。其职业生涯集中于外企半导体领域，先后任职于瑞萨担任设计工程师，2003 至 2010 年在意法半导体担任产品营销，2008 至 2010 年在飞思卡尔中国渠道经理。

根据招股书， 公司创始人、董事长、执行董事兼总经理 龙冬庆直接持股约 34.9%，龙冬庆配偶沈月持股约 9.3%，宁波红杉李淑红持股约 9.6%，公司执行董事兼副总经理 王彬持股约 6.5%， 公司执行董事 艾康林持股约 3.2%，天水华天科技股份有限公司持股约 2.7%。

融资历程方面，2018 年 3 月，芯天下完成 6000 万元人民币 A 轮融资，投资方为深创投、红土星河及罗湖红土。

在 2018 年 8 月，公司完成 2.6 亿元人民币 B 轮融资，投资方包括众投邦、深创投、红土星河及国投（上海）科技成果转化创业投资基金。

2018 年 B 轮融资后，芯天下连续 6 年未公开披露新一轮融资，直至 2024 年 3 月，江西省未来产业发展投资基金以 1500 万元人民币受让部分股权。

2025 年 12 月，嘉兴渠成隆峰股权投资合伙企业再度通过股权转让成为新增股东，交易金额未披露。

图片来源来自天眼查

来源 / 港股价值线

－END －

喜欢请下方⬇️点个 " 在看 "