范式智能2026中报：企业级AI盈利拐点确认，Token工厂模式完成商业验证

2026 年中报季，AI 标的 Nebius、Palantir 接连交出亮眼财报，让市场再度重视 Token 工厂、企业级 AI 等赛道的潜力。

但海外跑通的模式，国内能否行得通？中报季已过半，摆在行业面前的现实难题依旧尖锐，在高额算力资本开支之下，大量 AI 企业仍未能挣脱亏损泥潭，甚至亏损持续扩大。

8 月 20 日，范式智能交出 2026 年中期成绩单，给出了企业级 AI 拐点的本土样本。

报告期内公司实现营业收入 37.65 亿元，同比增长 43.4%，落在此前盈利预告 32 ‑ 40 亿元区间的中上位置；归母净利润 1.19 亿元，同样位于此前预告区间的中上部；经调整归母净利润 1.50 亿元，两项指标双双转正。

据悉，管理层还上调全年 API 收入指引至 2025 年的约 20 倍。

一、企业级 AI 盈利拐点的三个财务信号

从范式智能身上，可以看到企业级 AI 盈利拐点的几个关键财务信号。

1、趋势本身较为强劲。

拉长时间段来看，归属于母公司股东的亏损则由 2022 年的 16.45 亿元持续收窄至 2023 年的 9.09 亿元、2024 年的 2.69 亿元，并进一步降至 2025 年的 2626.6 万元，呈现较强的改善动能。收入端，2022 年至 2025 年分别约为 30.83 亿元、42.04 亿元、52.61 亿元和 71.35 亿元，三年复合增长率约为 32.3%。2025 年收入增幅提升至 35.6%，2026 年上半年收入同比增速进一步提升至 43.4%。在收入规模已经跨过 70 亿元之后，公司的增长速度并没有明显趋缓，而是再次提速。

2、经营效率改善，费用端呈现结构性变化。

范式智能的销售费用大幅优化，上半年销售及营销开支仅 2833.7 万元，同比大幅削减 85.0%，销售费用占收入比例降至约 0.8%，依靠自然增长替代了传统的重销售投入模式。与此同时，范式智能上半年研发投入 12.08 亿元，同比增长 35.2%，研发费用率维持在 32.1% 的高位。借助智能体辅助研发，人均代码能力较 2025 年提高约一倍。

这种 " 销售端做减法、研发端做加法 " 的剪刀差，恰恰是技术型公司从扩张期迈入成熟期最典型的财务特征。

3、核心引擎Token 业务的经营杠杆扩大。

这是范式智能显著的特征，也是支撑公司跨过盈利拐点的重要条件。

上半年公司战略性加大算力资源储备，截至 6 月末，公司可用算力资源已扩容至 2.8 万 PFLOPS，为 Token 服务扩容及 API 业务发展提供支持。

考虑到其 API 业务采用 " 自持算力为核心、混合弹性算力作峰值补充 " 的架构，以财报中的 " 物业及设备折旧 " 估算算力相关的固定成本。2026 年上半年，其物业及设备折旧增至 2486.3 万元，同比增长约 290.3%。同期 " 云服务及其他技术服务费 " 为 9.83 亿元，同比增长约 280%；但 API 收入同比增长 860.8%。成本与收入之间存在较大剪刀差，API 业务随着规模扩大存在显著的经营杠杆。公司的中报明确表示，API 业务毛利率利润率进入上行周期。

值得一提的是，资本市场的动作为其后续进一步扩张提供了弹药支持。公司上半年完成配售，并已启动 A 股上市辅导。

二、Token 工厂取得 860% 增长，全链路壁垒初成

分板块来看，作为基本盘的 AI    Platform 业务实现收入 30.88 亿元，同比增长 30.0%，且在手订单规模达到 70 亿元。其中，以 RISE vGPU（HAMi 商业版）作为首要需求的付费客户同比增长约 5 倍。

更强的爆发势能来自第二曲线的 API 业务，报告期内，API 业务实现收入 4.64 亿元，同比激增 860.8%，单半年度收入已达 2025 全年的 5.8 倍；收入占比从上年同期的 1.8% 跃升至 12.3%，从边缘创新业务跃升为成为核心增长引擎。

此外，Agentic   AI 业务聚焦高价值行业场景，上半年实现收入 2.14 亿元，同比增长 4.9%。该业务优先对高战略价值、可沉淀高质量专业数据的行业场景进行投入，并进一步在能源、影视等高价值行业场景中推广 " 按结果付费 " 模式。

API 业务的高速增长，印证了范式智能 "Token 工厂 " 战略已经完成商业层面的初步验证。2026 年第一季度，API   Token 调用量已接近 2025 年同期的 6 倍，上半年，API   Token 调用量同比增长约 620%，日均调用量逐季走高。

尽管 Token 工厂赛道中遍布大模型原厂与头部云厂商，但范式有很高辨识度的差异化竞争优势。一是范式依托中立第三方 MaaS 服务商的独特身份，二是拥有端到端无短板的全链路能力。

首先，范式智能已形成较强的算力供应链保障能力，同时布局全栈信创算力、具备完整信创交付能力，并通过 HAMi 与 ModelHub 分别提升算力效率与模型运行效率。

HAMi 能够实现异构算力资源共享、池化及细粒度调度，并于 2026 年 7 月 2 日升级为 CNCF Incubating 项目。此外，ModelHub 已经沉淀超过 20 万组 " 模型 × 芯片 " 适配组合，让不同模型更高效地运行在不同芯片上，预计明年突破百万级。

此外，范式智能具备中立无绑定的生态位优势，可根据客户场景需求灵活匹配最优算力与模型组合，聚合多场景、多品类的 Token 需求，最大化整体资源利用效率。万神殿模型生态进一步丰富了模型供给，使公司能够覆盖更广泛的需求。

在此基础上，范式智能搭建起分层均衡的全层级客户生态。API 体系兼容海量开源模型，客户选型灵活，同时基于模型模态、调用场景实施精细化多维定价，覆盖不同类型客户，为头部大客户带来稳定基础调用，长期框架订单充足；中小企业、开发者生态快速扩张，并通过自有平台与第三方合作，低成本覆盖海量长尾个人用户。

其中，2026 年 5 月，范式智能与欢喜传媒达成合作，三年内 API 服务目标金额预计不低于 2 亿美元，并签署首份 2000 万美元 API 采购协议；另外，依托端侧 AI Agent 模组及 API 能力，范式智能已进入联想、宏碁、传音等消费电子品牌，超过 1 亿台终端集成 Phancy API，为后续 Token 调用增长提供广泛入口。

这套商业布局让人联想到海外算力企业 Nebius。微软、Meta 等超大规模客户的长期算力合同，成为 Nebius 扩张加速的重要催化；近期公司管理层对外提及，长期来看更重要的是 AI 原生企业和企业客户。

二者都采用了务实的哑铃型客户结构，以大型战略订单托住业务基本盘、优化资产负债表，再依靠标准化 API 产品服务海量长尾开发者与企业，获得更高的毛利水平，兼顾成长性与稳定性。

结语

企业级 AI 赛道上，范式智能率先迎来了拐点，验证了中国 AI 基础设施公司的商业化路径终究还是要回到技术壁垒与运营效率的硬碰硬上；同时，它也验证了一条"Nebius 式路径"在中国市场的可行性。Nebius 的优势同样是端到端的全栈控制力，并在软件层进行了深度布局。

而相比于 Nebius 主要面对的标准化 NVIDIA 生态，中国算力环境更为复杂，算力更稀缺，这也意味着范式智能的能力有望进一步释放出更大的价值。

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