花旗：翰森制药维持“买入”评级目标价上调至52港元

花旗发布研报称，维持翰森制药（03692）" 买入 " 评级，目标价从 49 港元上调至 52 港元。该行微调 2026 至 2028 年收入预测，但上调各年净利润预测 15%、9% 及 8%，以反映 6.31 亿元投资收益及优于预期的营运效率，部分被研发开支加速所抵销。

翰森制药上半年业绩胜预期，收入同比增长 11.7% 至 83 亿元人民币（下同），较该行及市场共识预期分别高出 12% 及 4%，主要受药物销售强劲及 BD 收入高于预期带动。净利润同比增长 35.8% 至 42.6 亿元，较该行及市场共识预期分别高出 68% 及 44%，主要受惠于 6.31 亿元的一次性投资收益及费用比率大幅节省。

管理层表示，撇除投资收益，净利润同比增长约 19%。创新药产品销售同比增长 21.6%，销售费用率下降 2.1 个百分点至 22.4%。管理层重申 2026 财年总收入、产品销售及 BD 收入均实现双位数增长指引，并预期研发费用同比增长约 30%。另维持 Ameile" 阿美乐 "2030 年 80 亿元销售目标，并预期其后销售潜力超过 100 亿元。五款新产品预计于 2027 年获批。管理层预期第二波创新药将从 2028 至 2029 年起作出更有意义的贡献。