停产五年后，众泰把命运押向海外

9 月 9 日晚间，众泰汽车披露其全新 A0 级车型已正式进入批量试制阶段。此前两个交易日公司股价连续涨停。从 2021 年法院裁定受理破产重整，到如今全新车型进入批量试制，众泰汽车的复苏之路已走过五年。

这款名为 Wink Y01 国际版的 A0 级纯电车型被定位为海外市场核心战略车型，但公司同时提示，目标市场法规认证、渠道建设及资金到位仍存在不确定性，截至目前尚未形成销售。批量试制究竟意味着什么？海外优先战略能否走通？财务基本面是否真正改善？本文从三个维度展开分析。

从破产到试制，众泰走了五年

众泰汽车的危机可追溯至 2018 年，当年销量腰斩至 15.48 万辆，此后一路下滑。2020 年，母公司铁牛集团因严重资不抵债被法院宣告破产，众泰随之陷入债务危机。2021 年 6 月金华中院裁定受理重整申请，10 月江苏深商控股集团以 20 亿元投资款成为投资人，12 月重整计划获法院批准执行。

图片来源：众泰汽车

重整完成后，整车复产并不平坦。2022 年 10 月公司曾宣布整车复产，但进展缓慢。2024 年全年整车销量仅 14 辆，产量为零，整车业务基本停滞。2026 年以来节奏明显加快：3 月深康车身模具工厂复工复产；9 月 3 日新车型模具交付，模具工厂全面复工，标志着研发试制与验证完成，转入生产批量验证阶段，同日永康基地涂装产线完成投槽；9 月 9 日召开 Wink Y01 国际版发布会暨批量试制启动会。

从产品参数看，Wink Y01 车身尺寸 3912 × 1745 × 1545mm，轴距 2520mm，定位 A0 级纯电车型，基于全新迭代的 S 纯电小型车技术平台，尺寸介于比亚迪海鸥与海豚之间。需要指出，批量试制与正式量产（SOP）仍有本质区别，前者主要验证工艺稳定性与质量一致性，尚未进入规模化生产和销售。众泰公告明确表示该车型尚未形成销售。

海外优先，是出路吗？

众泰汽车将 2026 年战略方向确定为 " 聚焦主业、低成本运营、快速复产、海外优先 "。选择海外作为突破口有其现实逻辑：国内新能源市场竞争白热化，以众泰当前的品牌力和资金实力，直接参与国内竞争难度较大。

行业背景提供了外部机遇。据中国汽车工业协会数据，2026 年上半年中国汽车出口量为 405.9 万辆，同比增长 63%；其中新能源汽车出口表现尤为亮眼，据乘联会数据，1-7 月新能源汽车累计出口 296 万辆，同比增长 72%。

东南亚作为新兴增长极，乘联分会数据显示，2025 年中国汽车向东南亚出口 198.5 万辆，同比增长 24.7%；菲律宾、澳大利亚、泰国、印尼等市场新能源渗透率快速提升。头部车企加速布局东南亚，吉利汽车将 2026 年东盟区域目标定为 30 万辆量级，其 7 月单月海外出口达 10.67 万辆，同比增长 202%。

众泰的海外布局集中在东盟和南亚：上半年与印尼 BPKN 达成新能源全产业链战略合作共识，与印度 Kaly Emotors 签署 KD（散件组装）战略合作主协议，计划共建年产 3 万台套的 SKD 项目。公司在永康基地组建国际部，同步洽谈多个市场合作。KD 模式作为轻资产出海路径，可规避关税、降低成本并利用本地渠道，符合 " 低成本运营 " 定位。

然而，海外优先战略面临多重现实门槛。

一是竞争激烈，比亚迪海鸥、五菱缤果等 A0 级小车已在东南亚建立先发优势，吉利、奇瑞也在加速布局本地产能，众泰作为后发者品牌认知度薄弱。

二是法规认证周期较长，众泰汽车在公告中将其列为首要不确定性因素。

三是渠道建设需持续投入，KD 协议签署不等于实际销量，产能爬坡、经销商网络搭建和售后体系建立都需要时间与资金。从实际数据看，众泰汽车海外业务仍处起步阶段：2026 年上半年国外地区收入仅 521 万元，占总营收 2.74%，仅完成少量海外整车订单发运。

扭亏之下，隐忧未消

据众泰汽车 2026 年半年报显示，公司营收 1.90 亿元，同比下降 32.08%；归母净利润 8038.93 万元，同比增长 154.36%，为近七年来中报首次扭亏，也是近期股价上涨的重要动因。

图片来源：众泰汽车 2026 年半年报

但扭亏质量需仔细审视。据半年报数据，众泰扣非归母净利润为 -1.52 亿元，亏损同比扩大 40.31%，说明主业仍在亏损且幅度增加，扭亏主要来自债务和解等非经常性损益。收入结构上，1.90 亿元主要来自汽车零部件和门业，整车业务未实质性复产。2025 年全年营收 5.21 亿元，同比下降 6.66%；归母净利润 -3.67 亿元，同比减亏 63.29%。亏损虽连续收窄，但营收下滑趋势未扭转。

资产负债方面，截至 6 月末，众泰资产负债率高达 94.01%，虽较 2025 年末的 96.55% 有所下降，但仍处极高水平，财务结构脆弱。经营活动现金流净额 8916.70 万元，同比改善明显。公司在公告中明确提示：" 仍面临一定的资金压力，后续量产及市场投放需要持续的资金投入，资金到位情况存在不确定性。"

2026 年以来，众泰汽车在债务化解上取得进展，1 月提前全额偿还中行、建行两家银行合计 3.85 亿元债务，相关债务责任履行完毕，并解除了对应资产的司法冻结，为复工复产创造了条件。但债务化解只是解决历史包袱，能否形成持续经营现金流才是复苏关键，Wink Y01 的量产与海外市场表现将直接决定众泰汽车的基本面走向。

结语：

综合来看，众泰汽车正处于从 " 破产重整后的生存维持 " 向 " 整车业务实质性恢复 " 过渡的关键节点。Wink Y01 批量试制、产线改造完成、海外 KD 合作落地，表明复苏已从财务债务化解延伸至生产能力重建。

然而，营收下滑、扣非亏损扩大、资产负债率高企、海外收入占比较低等数据也在提醒市场，批量试制与规模化销售之间仍存在不少坎坷。复工复产只是第一步，能否在海外 A0 级新能源市场站稳脚跟、恢复主业造血能力，仍需时间和资金投入来验证。