华润置地管理层：现房销售短期会加剧企业经营压力，长期将推动优化现金流管理

8月27日，华润置地（01109.HK）披露2025年中期业绩。

财报数据显示，2025年上半年公司综合营业额949.2亿元，同比增长19.9%。其中，开发销售型业务营业额为743.6亿元，同比增长25.8%；经营性不动产业务营业额121.1亿元，同比增长5.5%；轻资产管理业务营业额为60亿元，同比增长1.1%，生态圈要素型业务营业额为24.5亿元，同比下降7.7%。经常性收入合计为205.6亿元，同比增长2.5%，占总营业额21.7%。公司现金及现金等值1186亿元。

上半年公司综合毛利率为24%，同比提升1.8个百分点。其中，开发销售型业务毛利率为15.6%，同比提升3.2个百分点；经营性不动产业务毛利率为72.9%，同比提升1.4个百分点，经营性不动产业务（不含酒店）毛利率为77.8%，同比提升0.4个百分点。

公司股东应占净利润为118.8亿元，同比增长16.2%；股东应占核心净利润为100亿元。其中，经常性核心净利润达60.2亿元，核心净利润贡献占比为60.2%。

销售方面，2025年上半年华润置地实现签约销售额1103亿元，实现签约面积412万平方米。截至6月30日，华润置地已销售尚未结算的签约额为2513.7亿元，预计其中1595.3亿元将在下半年结算。

华润置地董事会主席李欣在业绩会上表示，今年上半年随着一揽子楼市政策持续落地，市场信心逐步修复，核心城市改善型需求加速释放。虽然进入二季度后市场的动能再度转弱，但行业总体上延续了风险缓释，市场企稳的态势。从2022年地产行业进入下行周期以来，整体市场面临需求承压，信心波动的多重挑战。华润置地将全力执行战略转型升级，从资产的持有者向资产的管理者转型。

截至6月30日，华润置地的新增土地储备148万平方米，总土地储备约为4895万平方米。上半年获取项目18个，权益投资322.8亿元。

债务方面，截至6月30日，公司总借贷为2812.7亿元，持有银行结余及现金为1202.4亿元，公司股东应占权益为2762.3亿元，净有息负债率为39.2%，加权平均债务融资成本较2024年底下降32个基点至2.79%。

2025年上半年，购物中心实现零售额1101.5亿元，同比增长20.2%，整体经营利润率65.9%。截至6月30日，在营购物中心94座。写字楼业务积极应对市场压力，聚焦为优质企业提供行业领先的高质量办公空间，上半年平均出租率74.5%。

2025年上半年，华润置地持续推进大资管业务模式转型创新，同时积极完善平台搭建。截至6月30日，资产管理规模达4835亿元，较2024年末增加214亿元。华润商业REIT总市值首破百亿元，上市以来股价累计上涨52.2%，连续六个季度现金分红合计4.95亿元，分派率稳步提升。

华润有巢REIT业绩方面，2025年一、二季度合计实现营业额3929万元，同比持平；EBITDA 2579万元，同比增长5%；截至6月30日，华润有巢REIT后复权收盘价为4.203元，较发行价上涨73.9%。

华润置地表示，目前，集团正积极推进公募REIT的常态化扩募，同步探索Pre-REIT、私募REIT等多层次产品，加快资产与资本良性循环，充分释放成熟资产价值。

在谈及关于现房销售的话题时，华润置地总裁徐荣表示，现房销售目前仍处于局部试点阶段，2024年以来有6省32市都在推动这个计划，各地政策的进展程度是不一致的。“我们理解政府推出该模式是为了降低购房风险，提升住房的产品品质，更加好的落实房住不炒的政策导向，但是该政策短期内会加剧企业的经营压力，因为投资回报率下降，销售周期延长，融资成本上升和定价风险增加。当然也有可能阶段性的推动存量去化。长期来看，现房销售将推动企业优化现金流管理，强化客户需求研究，引导市场份额向头部企业集中，助力优质企业率先复苏。”

关于销售情况，华润置地首席运营官陈伟表示，公司在一、二线的核心城市包括一些优质的项目，销售还是不错的，未来城市和项目间的分化将继续延续下去。对于华润置地全年的销售目标，管理层并没有给出具体的数据，仅表示上半年销售全面超预期的达成了相应的目标，下半年整体来说公司的供货是比较充足的，资源也集中在基本面稳健的一、二线城市，为销售目标的实现也提供了有力的支撑。