东鹏饮料二度递表港交所：超八成收入来自单一产品，边买理财边融资

“功能性饮料”东鹏饮料二度递表港交所，冲击“A+H”两地上市。

10月9日，据港交所披露，东鹏饮料(集团)股份有限公司(简称“东鹏饮料”)向港交所主板提交上市申请书，华泰国际、摩根士丹利、瑞银集团为联席保荐人。

东鹏饮料在招股书中强调，“我们是中国第一的功能饮料企业，收入增速在全球前20大上市软饮企业中位列第一。根据弗若斯特沙利文报告，按销量计，我们在中国功能饮料市场自2021年起连续4年排名第一，市场份额从2021年的15%增长到2024年的26.3%。按零售额计，我们是2024年第二大功能饮料公司，市场份额为23%。”

超八成收入来自单一产品，研发投入体量远不及销售费用

招股书披露的数据显示，2022年至2024年，东鹏饮料营业收入分别为85.05亿元、112.63亿元、158.39亿元，同比增长21.89%、32.42%、40.63%；归母净利润分别为14.41亿元、20.4亿元、33.27亿元，同比增长20.75%、41.60%、63.09%。2025年上半年，东鹏饮料营业收入107.37亿元，同比增长36.37%。归母净利润23.75亿元，同比增长37.22%。

从业绩来看，东鹏饮料超八成的收入来自单一产品。

2022年-2024年，东鹏饮料产品中的能量饮料收入分别为82.11亿元、103.53亿元、133.03亿元，占比分别为96.6%、91.9%、84%。2025年上半年，能量饮料收入约83.6亿元，占比达77.9%。

2022年-2024年，能量饮料的毛利率分别为42.5%、44.6%和47.5%，2025年上半年毛利率为49.9%。

东鹏饮料在招股书中表示，未来将通过持续丰富产品矩阵，满足不同人群、不同场景的多元化消费需求。但从费用来看，东鹏饮料对研发的投入远不及销售费用。

2022年-2024年，东鹏饮料的经销及销售费用分别为14.49亿元、19.56亿元、26.81亿元，年复合增长率36.01%；研发费用分别为4375.5万元、5439.1万元、6267.1万元，复合年增长率19.68%。研发费用的体量和增速明显低于经销及销售费用。

值得一提的是，这是东鹏饮料第二次递表港交所。

2024年4月3日，东鹏饮料正式向港交所递交过招股书，拟登陆主板上市。“东鹏特饮”母公司由此计划成为继安德利之后第二家“A+H”两地上市的中国饮料企业。

然而，6个月后的10月3日，由于未能在有效期内完成上市流程，这份招股书自动失效。

东鹏饮料创立于1994年，主打产品“东鹏特饮”，并于2021年5月登陆上交所主板上市。

不过，在更早之前，东鹏饮料曾尝试资本国际化路径。

2022年6月，公司筹划赴瑞交所发行全球存托凭证（GDR），以打开欧洲市场大门，但由于海外上市监管要求收紧，2024年2月公司终止了该计划。

大手笔分红的同时，边理财边融资

自2021年上市以来，东鹏饮料已累计现金分红7次，总金额达66亿元，分红率高达63.62%，在A股食品饮料板块中处于较高水平。

但从股权结构来看，这份红利的主要受益者是创始人林木勤家族。

从股东来看，东鹏饮料前五大股东：东鹏饮料创始人林木勤持股比例49.74%；香港中央结算有限公司持股比例9.90%；林木港、林戴钦持股比例均为5.22%；瑞昌市鲲鹏创业投资合伙企业（有限合伙）持股5.06%。前五名股东中，林木勤、林木港系兄弟关系，均是东鹏饮料（集团）股份有限公司董事，两人与林戴钦系叔侄关系；鲲鹏投资的有限合伙人林煜鹏是林木勤之子。

招股书显示，2024年公司的短期借款激增118.69%至 65.51亿元，直接导致流动比率跌至0.85，财务费用增至1.27亿元；同期理财收益仅0.89亿元，出现0.38亿元的资金效率倒挂。

然而，在2024年公司短期借款激增的情况下，东鹏饮料仍推出13亿元分红计划，按照此次13亿元的分红总额计算，林氏家族将获得约8.18亿元的现金分红。

截至2024年底，东鹏饮料手握货币资金达56.53亿元，基本由银行理财构成的交易性金融资产约49亿元，大额存单构成的债权投资36.7亿元。此外，东鹏饮料其他流动资产中还有大额存单1.9亿元，由私募股权基金和银行理财组成的其他非流动金融资产合计3.8亿元。上述现金类资产合计达到了147.9亿元，创下了新高，占到了东鹏饮料总资产的65.2%。

在2025年4月2日召开的2024年年度股东大会上，东鹏饮料分别审议通过了《关于2025年度使用闲置自有资金进行现金管理的议案》，公司股东大会授权公司及其子公司在保证日常经营资金需求和资金安全的前提下，使用不超过110亿元的范围内择机购买理财产品，购买原则为安全性高、流动性好，使用期限自2024年年度股东大会审议通过之日起至2025年年度股东大会召开之日止，在上述使用期限及额度范围内，资金可以循环滚动使用。

公司货币资金与短期借款规模同时高企，且理财金额远超账面货币资金，引发市场对其“利用理财资金循环质押融资”的质疑。

财富积累方面，根据《2025胡润全球富豪榜》，林木勤和林煜鹏父子以685亿元身家位列全球富豪榜第293位，较上年增值380亿元。

手握如此充裕的资金储备，公司仍执意要赴港募资，并在此前的公告中计划通过港股IPO融资约14.93亿元用于海外扩张及产能建设。这一举动被市场认为是“左手理财、右手融资”。

根据招股书，东鹏饮料此次募资的用途为于完善产能布局和推进供应链升级；加强品牌建设和消费者互动，持续增强品牌影响力；持续推进全国化战略，拓展、深耕和精细化运营渠道网络；拓展海外市场业务，探索潜在投资及并购机会；加强各个业务环节的数字化建设；增强产品开发能力，持续实现产品品类拓展；及用于营运资金及一般企业用途。