三年三倍，现货黄金触及5300美元高位，什么原因？

21 世纪经济报道记者 郭聪聪

在本周一（1 月 26 日）早盘突破每盎司 5000 美元心理关口后，现货黄金涨势不止。

截至 1 月 28 日 18:20 左右，现货黄金报价达 5280 美元 / 盎司，单日涨幅 1.90%，今日盘中更首次突破 5300 美元 / 盎司，再度刷新历史纪录。

今年以来，金价已累计上涨 19.96%，延续了自 2023 年以来的强劲上涨趋势，一场由避险情绪主导的贵金属牛市正在持续演进。

这一涨势并非短期行情。数据显示，黄金已实现连续三年大幅上涨：2023 年上涨 12.7%，2024 年涨幅扩大至 30.7%，2025 年全年暴涨 62.7%。

依据 2023 年年初 1800 美元 / 盎司行情来计算，现货黄金三年累计涨幅超过 190%，使其成为全球资产中表现最为亮眼的类别之一。

随着金价屡创新高，多家国际金融机构相继上调预测。高盛已将 2026 年底黄金目标价上调至 5400 美元 / 盎司；摩根大通则预计 2026 年第四季度金价均值将达 5055 美元 / 盎司，并指出其长期价格有望上探 6000 美元关口。

价格上涨的背后，是结构性的驱动力在发挥作用。长江商学院会计与金融学教授、投资研究中心主任刘劲分析指出，本轮黄金上涨折射出全球投资者对国际政治经济环境高度不确定性的避险情绪。

" 在地缘政治紧张、国际关系演变与全球货币体系潜在重组的交织影响下，黄金正从传统贵金属角色，日益凸显其‘终极货币’的避险属性。" 刘劲进一步分析道。

在其最近调研发布的《投资者情绪调查报告》也印证了这一趋势。超半数受访者认为中美关系、中国与西方国家关系的演化对投资有重大影响，这一比例较此前显著提升。风险感知直接映射于资产配置，从 2018 年至今，愿意投资黄金和债券等避险资产的人数越来越多，愿意增配黄金等贵金属的投资者净增加占比约 14.2%，这一数据比 2023 年 4 月的调查中，提高了 4.5 个百分点。

从市场基本面看，供给刚性与需求弹性构成对比。

刘劲指出，黄金价格波动性主要来自需求端，而供给端则相对稳定。世界黄金协会发布的数据显示，2024 年全球金矿产量为 3661 吨，与 2023 年基本持平，近年产量始终在该开采规模之间窄幅波动。

在需求侧，除了投资与避险情绪，各国央行的战略性购金已成为主要支撑。截至 2025 年 12 月末，中国黄金储备达 7415 万盎司，实现自 2024 年 11 月以来连续第 14 个月增持，且较 11 月末的 7412 万盎司增加 3 万盎司。高盛预计，今年各国央行每月将购买 60 吨黄金，同时随着美联储降息，ETF 所购买的黄金规模也会增加，进一步推升估值。

刘劲进一步强调，当前黄金市场正处于 " 世界格局从单极向多极转变 " 的大周期中。这一漫长且充满不确定性的演变过程，使得由地缘政治与货币体系重构所驱动的避险需求，成为主导黄金价格的核心力量。短期市场情绪或流动性变化可能带来波动，但难以扭转这一长期上行趋势。