沃什政策首秀在即Pimco称市场关注其如何为美联储打上自身印记

品浩（Pimco）的管理人士表示，债券投资者将关注下周的美联储会议，以判断新任主席凯文 · 沃什会以多快速度为这家央行打上自己印记。

前美联储副主席、Pimco 全球经济顾问 Richard Clarida 称，投资者仍在试图判断沃什将如何处理美联储与市场的沟通。

" 回顾 80 年代的时候，可以理解的是，当一位新任美联储主席上任时，会有一段也许以周或月来衡量的时期，在这段时期里，你会试图了解制度框架和沟通情况，" Clarida 周四在纽约举行的一场 Pimco 新闻活动上表示，" 对我来说，真正的问题在于沃什会在多大程度上、以及如何在这种沟通上打上自己的印记并施加自己的重点。"

新任美联储主席沃什曾游说争取接替杰罗姆 · 鲍威尔担任这一职务，同时主张回归一种透明度较低的货币政策方式。沃什在 4 月份的参议院确认听证会上表示：" 与我过去和现在的许多同事不同，我不相信前瞻指引。"

债券投资者正在权衡可能出现的变化，包括联邦公开市场委员会声明缩短、取消点阵图，以及美联储主席举行更少新闻发布会。但如果央行提供的指引减少、行动的可预测性降低，并引发更多内部辩论并导致官员更经常提出异议，投资者将面对波动性更大的市场。

" 从边际上看，沟通减少可能会造成略高一些的波动性和不确定性，而这或许可以通过主动管理带来更多回报，"Pimco 首席投资官 Daniel Ivascyn 表示，" 沃什领导下的美联储将在市场最关注的领域保持足够的独立性，主要是利率和资产负债表政策。"

短期利率点阵图由前美联储主席本 · 伯南克于 2012 年引入，旨在金融危机后的超低利率时代帮助引导投资者。

Ivascyn 表示，当联邦基金利率处于较低水平时，" 前瞻指引相当重要 "，" 所以今天，在联邦基金利率处于当前水平的情况下，从市场角度来看，它的重要性降低了。"" 当我们看到这些点时，我们会谈论很多，谈起来很有意思，但你必须很大程度上忽视这些点，首先它们是个人观点，另外存在不确定性，而且总有事情发生。"

Ivascyn 强调，在中东战争爆发后，债券市场迅速从定价降息转向预期加息。他表示，" 并不需要美联储发声，也不需要任何官方措辞调整，就足以让 2 年期国债遭到抛售 "，收益率从 2 月份约 3.4% 升向 4.20%。

Ivascyn 警告称，在全球经济和通胀高度不确定的时期，试图压低短端利率可能会对美联储产生反作用。

" 现在把短期利率降下来，并不一定意味着非常重要的 5 年期或 10 年期利率会朝同一方向变动，人们认识到了这一点，" 他说，" 如果美联储在这段不确定时期降息，你很可能会看到收益率曲线上更远的利率朝相反方向变动，我们认为这将适得其反。"

Ivascyn 表示，Pimco 将观望沃什领导下的美联储可能如何寻求缩减央行资产负债表规模。该资产负债表目前约为 6.7 万亿美元，已从 2022 年 9 万亿美元的峰值下降。沃什曾将缩小资产负债表规模与降息可能性联系起来。

Ivascyn 补充称：" 资产负债表这一块是我们相当关注的，它可能对收益率曲线形态以及不同期限债券的表现产生影响。"" 它比在沟通方面或与前瞻指引相关部分的做法更重要。"

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