大摩：药明康德目标价上升至168港元维持“增持”评级

摩根士丹利发布研报称，将药明康德（02359）H 股目标价由 155 港元上调至 168 港元，重申为其 " 首选股 "，维持 " 增持 " 评级； 药明康德（603259.SH）A 股目标价亦由 145 元人民币上调至 153 元人民币，维持 " 增持 " 评级。摩根士丹利将药明康德 2026 至 2028 年的调整后盈利预测上调 4% 至 6%，这意味着 2025 至 2028 年预测的年复合增长率达 16%。

新型小分子药物（包括 TIDES）的批准在 2025 年和 2026 年期间一直在加快步伐。随着多个重磅药物计划上市，跨国药企外判开发和制造的倾向正在上升，以利用中国在技术、效率和成本方面的优势。该行指出，药明康德处于这一上升周期的中心，其拥有的 89 个商业化合约以及 94 个处于临床三期的项目，为公司提供了持久且可预测的收入前景。

该行表示，随着时间推进，中国 CDMO 的领先指标如订单、积压订单、产能及全球供应链建设并未见到放缓迹象。在开发后期阶段（含有高制造组件）以及小分子原料药（API）和复杂模态中，其增长动态尤其强劲。该行预期药明康德的强劲表现将在 2026 年和 2027 年得以持续，且未来有可能会上调全年业绩指引。