携程Q1收入增17%利润却降,反垄断调查添变数

国际旅游平台预定量飙升 65%，入境业务暴增 90%，可单季净利硬生生从 43 亿元降到了 25 亿元。旅游需求反弹得这么猛，携程的钱包怎么反而瘪了？

6 月 24 日，携程集团公布了 2026 财年第一季度财务数据，总净收入同比攀升 17%，达到 162 亿元人民币。上涨引擎明确指向旅游需求的韧性，其中国际平台预定量录得 65% 的增长，入境旅行业务量更是激增 90%。可就在这些指标齐齐向上时，该季净利仅为 25 亿元，远低于去年同期的 43 亿元。运营数据热，账本却显冷，这道裂痕直接把问题推到了台前。

公司在展望中给出了一个更迟缓的信号：2026 财年第二季度的收入同比增速预计将放缓至 3%-8%。管理层把原因归于多重宏观压力，包括地缘政治波动和能源成本上浮，同时也提及正在进行的运营调整，以适应变化的监管框架与合规要求。数字背后的画外音是，高速反弹阶段可能已经收窄，外部环境与内部校准正在同步踩下刹车。

跟着减速预期一同浮出水面的，还有一记监管层面的悬念。携程披露，公司正配合中国国家市场监督管理总局就潜在反垄断行为展开调查。调查结果以及可能带来的财务影响仍不确定，但管理层再三强调其对健全治理的承诺，并表示会继续专注于增强合作伙伴生态圈与全球化连接。这番表态多少带着一种主动切割的意图：先把姿态摆正，再在市场波动和合规审视中寻找平衡点。

携程本身是一站式旅游服务平台，旗下品牌矩阵包括携程、去哪儿、Trip.com 和天巡。这家总部设在新加坡的公司，由梁建章、范敏、沈南鹏和季琦于 1999 年 6 月创立。走了二十多年，它用多品牌交叉覆盖构建起强势的供应链话语权，但当增长逻辑撞上利润收缩与调查阴影时，投资人不得不重新打量其估值故事。

尽管携程的潜在价值仍被部分观点看好，但同一语境下，另有声音认为某些人工智能类股票具备更高的上涨空间且下行风险更小。倘若将视线转到别处，相关的免费报告已经将焦点指向了可能从当前地缘经济与产业回流趋势中获利的 AI 标的。携程的这次减速与问询，或许只是更大画幅中的一组对照。