登录港交所，蓝色光标第二次踩下刹车

两次递表，两度过期。

6 月 30 日，港交所披露易最新状态显示，蓝色光标 2025 年 12 月 30 日递交的 H 股上市申请文件正式届满失效，华泰国际、国泰君安国际、华兴资本三家联席保荐人同步终止本轮递表流程。按照港交所上市规则，企业招股材料有效期为 6 个月，若期间未能完成聆讯、更新财务数据并推进审核流程，申请将自动失效。这意味着蓝色光标筹划多时的 "A+H" 双资本平台战略暂时踩下刹车。

这已经不是它第一次栽在同一条时间线上。

回溯整个港股上市进程，蓝色光标首次递表在 2025 年 6 月，同样因 6 个月内未完成聆讯导致招股书失效，当年 12 月 30 日更新财务数据后才二次递表，如今再度走到失效结局。行业惯例里，招股书失效不等于上市申请被监管否决，补充最新财务数据后即可重新递交，继续推进流程。

市场分析普遍认为，境外上市备案进度、跨境数据合规审查以及股权结构等因素，都可能是拖慢审核节奏的核心原因。作为国内规模最大的出海营销服务商，蓝色光标业务深度绑定海外主流媒体平台，涉及大量跨境数据流动，相关合规审查环节天然更为复杂。

港股这边卡了壳，A 股盘面早已暗流涌动。

6 月 3 日，公司披露的减持结果公告，董事长赵文权通过集中竞价累计减持 1550 万股，减持均价 19.09 元 / 股，套现金额约 2.96 亿元。 这笔钱直接超过了蓝色光标 2025 年全年 2.25 亿元的归母净利润。同期离任董事、副总经理熊剑减持 35.45 万股，两人合计减持 1585.45 万股，全程符合预披露要求与监管规则，但高位套现的精准节奏，还是引发了投资者的广泛讨论。

减持落地的同时，股价也走出了一波极致的过山车行情。

整个 6 月，蓝色光标都是 A 股 AI 营销板块的成交热门。

6 月 1 日，股价盘中摸高 18.29 元，单日成交额突破 105 亿元，换手率冲到 17.31%，资金追捧热度达到顶点。随后行情快速降温，获利盘集中兑现，6 月 23 日，单日重挫 7.75%，主力资金净流出近 10 亿元。截至 6 月 30 日收盘，公司股价报 13.76 元，较月初高点回撤超 24%，总市值回落至 494 亿元。

IPO 踩了刹车，经营端却踩足了油门。

2026 年一季报数据显示，公司单季度实现营业收入 188.07 亿元，同比增长 31.91%；归母净利润 1.26 亿元，同比增长 32.04%；扣非净利润增速更高达 34.61%，营收与利润双双跑出双位数高增长，开年就延续了扩张势头。

增长的核心引擎来自 AI 业务的全面放量：2026 年一季度 AI 收入虽高速增长，但按增速推算占总营收比重约 15%-20%，出海业务中的 AI 渗透率更是突破 70%，AI 相关业务 42% 至 55% 的毛利率水平，远高于传统广告代理业务，正在持续重构公司的盈利底盘。

比利润回血更有看头的，是 AI 业务的爆发式突进。

年报数据显示，2025 年公司 AI 驱动收入达到 37.25 亿元，同比大增 210.42%，全年 Token 调用量突破万亿级规模，AI 技术应用正式从试点阶段迈入规模化落地期。公司自研的 Blue AI 行业模型已接入微软云、百度、智谱 AI 等多家底层大模型，集成了蓝色光标多年积累的专业作业模式与内容数据，实现员工渗透率 100%、业务使用率 70% 的覆盖水平，目前已孵化出 136 个垂直营销场景的智能体应用。

蓝色光标 CEO 潘飞曾公开表示，在 AI 与全球化的双重浪潮之下，公司有机会打破发展的边界与上限，从一家人力密集型的营销公司转向全球性科技公司。

业绩打底，产业端的布局也没停手。

近期蓝色光标在 AI 领域动作不断，除了持续迭代 Blue AI 平台外，还与字节跳动、阿里巴巴等科技巨头深化合作，同时接入豆包与通义千问两大模型体系，覆盖短视频与电商两大核心营销场景。市场消息显示，公司原本计划在港股募资完成后，启动对 GEO 生成引擎优化企业 PureBlue AI 的控股收购，进一步补全 AI 技术栈，打通从内容生成到效果优化的全链路。

失效不是终点，但前路仍有悬念。截至发稿，蓝色光标尚未就招股书失效一事发布官方说明。

来源：星河商业观察