阿科力拟易主：原实控人家族套现6亿离场，新主专为接盘而生
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2026年07月09日 19:51:25
7 月 6 日，阿科力（603722.SH）正式复牌。五天前，这家聚醚胺龙头抛出了一份 " 协议转让 + 定向增发 " 的组合方案——创始股东朱学军、崔小丽夫妇及二人之子朱萌等五人合计套现 6.06 亿元离场，新主青岛华芯智基投资合伙企业（以下简称 " 华芯智基 "）以在 3.75 亿元定增入主。
银莕财经注意到，在易主背后，阿科力近年业绩呈下滑态势，两年亏损近 5500 万；而接盘新主华芯智基成立不过三个月，并且实控人肖迪此前刚刚现身兴业科技（002674.SZ）跨界光模块的收购案中。有市场投资者戏谑：一个做皮鞋的要搞光模块，一个做化工的要换半导体老板。对此，监管机构也对此次股权变动发出监管工作函。
01
阿科力拟易主，股价提前涨停
将目光先聚焦于这笔交易的细节。
7 月 3 日，阿科力股东朱学军、崔小丽、朱萌、尤卫民、张文泉与华芯智基签署《股份转让协议》，合计转让 1699.85 万股，转让对价约 6.06 亿元，转让价格为 35.64 元 / 股。
协议转让完成后，华芯智基将持有公司 17.40% 的股份，成为第二大股东。同时，阿科力拟向华芯智基定向发行不超过 1221.5 万股股票，募资不超过 3.75 亿元，全部用于补充流动资金。发行完成后，华芯智基预计持股不超过 26.57%，成为控股股东。转让方还应促使公司召开董事会改选董事，华芯智基有权提名 2 位非独立董事及 2 位独立董事候选人。
表面上，这是一套 " 转让 + 定增 " 的标准控制权变更方案，但仔细拆解，其中不乏蹊跷之处。
首先，是股价提前涨停。6 月 26 日，阿科力股价午盘后快速拉升至涨停，报收 39.6 元 / 股。而当晚，公司才发布公告称，收到实控人通知正在筹划控制权变更。公司股票自 6 月 29 日起停牌，直到 7 月 6 日才复牌，且复牌之后也 " 一字 " 涨停，报收 43.56 元 / 股。
其次，则是接盘方的背景复杂。据了解， 华芯智基成立于 2026 年 3 月 13 日，距离签约不到四个月。截至定增预案公告日，这家公司 " 未开展实际经营业务，尚未编制财务报表 "。其普通合伙人青岛华芯云汇电子科技有限公司同样成立不足一年，也未开展实际业务。
穿透华芯智基的股权结构发现，其合伙人包括青岛华芯晶电科技有限公司，出资 48.78%；青岛高实产业投资控股有限公司，出资 43.90%；青岛高新创业投资有限公司，出资 4.88%；青岛华芯云汇电子科技有限公司，出资 2.44%。华芯云汇为普通合伙人，肖迪与郑东各持有华芯云汇 50% 股权。
（华芯智基股权结构情况）
除华芯智基外，肖迪还持有青岛华芯晶电实业控股有限公司等 40 家公司的股权，资产覆盖半导体材料及设备等领域。并且在上月 21 日，兴业科技（002674.SZ）刚刚发布公告称，其拟 5500 万元收购青岛立昂，后者主营磷化铟衬底及半导体材料。青岛立昂的法定代表人，正是肖迪。
一边卖资产，一边入主上市公司，肖迪的棋局看似精心，但华芯智基本身毕竟刚成立三个月，加之零业务、零报表，这层 " 壳 " 的厚度，是否能支撑起阿科力之后的业务发展，还有待验证。
值得一提的是，根据 " 转让协议 " 显示，协议转让价格 35.64 元 / 股，而停牌前收盘价是 39.6 元 / 股，折价约 10%。
02
两年亏损近 5500 万，接盘后路在何方？
朱学军、崔小丽夫妇为什么要卖？
答案或写在这家公司的财务报表里：阿科力已经连续亏损两年，且亏损还在扩大。
2023 年，公司还能勉强盈利 2392 万元；2024 年，上市以来首次亏损，归母净利润 -1965 万元；2025 年，营收 4.86 亿元，同比增长 4.32%，但亏损 3520.24 万元，同比扩大 79.14%。两年时间，合计亏损近 5500 万元。
（阿科力业绩变动情况）
不仅如此，公司 2024 年经营活动现金流净额还是 8426.75 万元的净流入，到了 2025 年则直接变成了 6466.84 万元的净流出。公司账上货币资金虽有 2.6 亿元，但其中 2783.6 万元是银行承兑汇票保证金受限，而应付票据高达 1.39 亿元。
2026 年一季度，形势依然没有好转。营收 1.48 亿元，同比增长 40.11%，但归母净利润仍亏损 1299.53 万元。营收在涨，亏损在扩，典型的 " 增收不增利 "，甚至可以说是 " 增收更增亏 "。
钱都亏在哪了？首当其冲的是聚醚胺，阿科力的当家产品，正在变成 " 亏钱货 "。
据悉，阿科力主营聚醚胺、光学级聚合物材料、高透光材料（COC）等化工新材料。其中，聚醚胺是绝对主力，2025 年贡献营收 2.695 亿元，占比 55.42%。但聚醚胺整体价格持续处于低位，且同行业竞争激烈，毛利率仅为 3.67%。
光学材料收入规模 2.158 亿元，毛利率 6.75%。公司寄予厚望的 COC（环烯烃共聚物）虽已实现产业化突破，是国内少数实现量产的企业之一，但千吨级生产线刚刚进入正式生产阶段，体量仍然有限。
值得注意的是，阿科力 7 月 6 日复牌后再次涨停，报收 43.56 元 / 股。停牌前后的涨停，说明了市场对企业 " 易主 " 后发展遐想。华芯智基承诺，若定增未能成功实施，将继续增持以确保控制权；转让方也承诺不得谋求或协助第三方谋求控制权。
但当短期炒作退潮后，投资者终将面对一个现实：这家公司连续亏了两年，核心产品在亏钱，现金流在失血，新控股股东刚成立四个月。
END
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